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鋼價料再現階段性上漲行情

 

  歷史數據顯示,鋼價常常在春節后一段時期內出現階段性上漲行情。分析人士指出,從當前鋼材市場庫存情況及供需情況來看,今年春節后鋼材市場大概率重演多頭行情。

  高產量與低庫存并行

  “影響冬儲后鋼價走勢的核心因素是冬儲量與節后需求的匹配程度。”中信證券分析師敖翀分析,冬儲是階段性供需錯配的體現,背后是貿易商與鋼廠的博弈。冬儲發生的核心因素是春節導致需求斷崖式下跌,每年2月鋼材消費量平均是鋼材產量的61%。冬儲期間庫存大量累積集中于春節前后共計6周時間,平均占據整個累庫總量的84%。從主要參與對象看,冬儲是鋼廠向貿易商轉嫁風險的過程,其表現一是冬儲期間鋼廠庫存比例明顯降低,二是廠庫大幅累積時間比社會庫存少4周。

  “本輪冬儲階段的特征是高產量與低庫存并行,預計本輪冬儲庫存中樞有望下降至2016年與2017年的高點之間,春節后需求整體有望維持韌性,鋼價料將偏強運行。”他說。

  “節后庫存將小幅低于2018年同期。預計春節后首周庫存將同比下降3.2%,期間庫存增幅864萬噸,冬儲規模并不小。”申萬宏源證券鋼鐵行業分析師姚洋分析,首先,春節前,由于不少前期檢修的高爐復產,而新增檢修高爐較少,因此長流程鋼廠產量穩中有增。減產則主要來自于短流程鋼廠,主要由于春節放假停產和虧損主動減產。預計春節期間兩周平均周產量為950萬噸。其次,201812月以來,建材終端采購超預期,同比上升8.5%,這與地產高周轉策略和節前趕工有關。預計今年春節期間兩周平均終端采購量為582萬噸,與過去兩年相當。

  大概率出現“開門紅”

  春節后鋼價大概率迎來“開門紅”。“歷史數據顯示,2009年以來的10年中,春節后首周鋼價較節前都有不同程度上漲,漲價幅度和時間長度不定,但與節后首周庫存高低沒有必然聯系。”姚洋表示,供需強弱影響鋼價走勢。

  敖翀表示,通過對2016-2018年冬儲前后鋼價走勢進行分析,可以發現,2016年與2017年冬儲之后鋼價分別上漲23%19%,原因在于冬儲期間低噸鋼毛利導致低產量,且地產與基建在節后都處于上行投資周期,需求強。2018年冬儲之后鋼價下跌15%,原因在于冬儲期間高產量疊加較高的冬儲情緒,庫存累積量較大,節后復工滯后,大量庫存導致貿易商產生恐慌性拋盤。

  他表示:“根據我們的模型,測算節后庫存高點為2011萬噸,介于2016年與2017年之間。在基建投資回升的情況下,需求韌性將延續到今年上半年,預計3月庫存去化速率將達到43.5萬噸/周,顯著快于2018年同期,與2017年同期的去化速度相當。在冬儲庫存總量較低而去化速度較快的情況下,鋼價有望繼續上漲。”

姚洋則認為,節后鋼價將出現階段性反彈,但4月后面臨向下壓力。“假設春節后采暖季限產結束,周產量在4月恢復到1010萬噸的峰值,同時考慮到地產新開工韌性較強,預計3-6月合計采購水平較去年同期增長1.2%,則庫存同比增速將在4月初出現回升,屆時鋼價將面臨向下壓力。”

 

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